一周拆一家公司｜炬芯科技：别只看蓝牙音频，真正要看的是端侧 AI 落地
发表时间：2026/7/27 10:14:13
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深圳市义嘉泰科技有限公司
《一周拆一家公司》我准备每周选择一家上市公司，从它的主营业务、产品结构、应用场景和供应链需求出发。
这里不做股票推荐，也不讨论短期股价。
如果一定要先给炬芯科技下一个更准确的标签，我更愿意把它定义成一家以中高端智能音频 SoC 为基本盘、以低延迟无线连接为护城河、以端侧 AI 为增量方向的低功耗 SoC 平台公司，而不只是“做蓝牙音频芯片的”。这个判断，不只是来自公司官网对自身的定义，也来自它近两年的收入结构变化和 2026 年一季度 AI 赋能产品收入占比已经超过 25% 的现实进展。[1]
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先用一句话看懂炬芯科技
炬芯科技成立于 2014 年，2021 年在科创板上市，总部在珠海，主营业务是中高端智能音频 SoC 芯片的研发、设计和销售，核心产品包括智能无线音频 SoC、端侧 AI 处理器、便携式音视频 SoC，应用覆盖蓝牙音箱、无线家庭影院、无线麦克风、无线收发 dongle、智能手表、AI 眼镜、蓝牙耳机等多个场景。公司官网明确写到，它想做的是面向无线音频、智能穿戴和智能交互的低功耗 AIoT 芯片平台。[2]从财务上看，这家公司已经不小了。2025 年，炬芯科技实现营业收入 9.22 亿元，同比增长 41.50%；归母净利润 2.05 亿元，同比增长 91.95%；扣非净利润 1.92 亿元，同比增长 144.73%。到 2026 年一季度，公司收入进一步做到 2.38 亿元，同比增长 23.74%，归母净利润同比增长 17.49%，而且公司在季报里直接披露：AI 赋能产品营收占比已经超过 25%。这句话的分量很重，因为它说明端侧 AI 对炬芯已经不是故事，而是开始进报表了。[3]
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为什么这家公司值得拆
炬芯科技值得拆，不是因为它最热，而是因为它恰好站在几个交叉点上。第一，它处在音频终端升级这条线上，从“能连”走向“高音质、低延迟、低功耗”；第二，它处在端侧 AI 下沉这条线上，从“云上跑模型”走向“设备本地实时推理”；第三，它还踩在智能穿戴和 AI 眼镜这条新赛道上，产品边界明显在往外扩。公司年报里的产品用例图已经把业务很直白地分成四块：蓝牙音箱 SoC、低延迟高音质无线音频 SoC、智能穿戴 SoC、端侧 AI 处理器。这个结构本身就说明，它已经不是一颗芯片打天下的公司。[4]更重要的是，炬芯不是单纯靠白牌市场吃量。公司年报和官网都反复强调“品牌客户战略”，并披露自己已经进入众多国内外一线品牌供应链；年报截图里能看到的终端品牌包括 Harman、Sony、Bose、LG、Anker、DJI、Samsung、Hisense、TCL、VIZIO、小米、荣耀、realme、传音、Noise、TITAN、imoo、Amazon 等，同时公司还特别注明：这些品牌在报告期内并不一定是它的直接销售客户。这意味着炬芯的真正能力，不仅是把芯片卖出去，更是嵌入品牌商与 ODM/OEM 的联合开发链条。[5]
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智能无线音频 SoC 还是最硬的基本盘
先看基本盘。2025 年，炬芯的智能无线音频 SoC 芯片系列收入为 6.82 亿元，同比增长 40.33%，毛利率 51.97%；对应销量 11,098.58 万颗，同比增长 31.60%。从收入结构看，它仍然是公司最大的收入来源，也是今天这家公司能稳定往前走的根基。同期公司的集成电路整体毛利率达到 51.15%，说明这并不是一个只卷价格、不卷质量的低端赛道。[6]但“智能无线音频 SoC”这六个字，千万不要理解窄了。炬芯自己把这个基本盘拆成了几个更有价值的细分市场：蓝牙音箱、私有协议音频、无线家庭影院、无线电竞耳机。在蓝牙音箱市场，公司年报写得很直白：它已经在国际一线品牌上实现对国内外友商的快速替代，和哈曼、索尼、LG、安克创新、荣耀、小米、罗技、雷蛇、漫步者等建立长期深度合作，其中与哈曼的合作已经覆盖 JBL、Harman/Kardon 等产品线。换句话说，它不是在蓝牙音箱的边角料市场混，而是在往品牌主流市场里走。[7]再往下看，炬芯真正有辨识度的，不是“蓝牙”三个字，而是高音质和低延迟。公司在年报中披露，自己的无线音频技术围绕低功耗、低延迟、高音质展开，支持全链路 48KHz/32bit 高清音频处理，音质指标 SNR 高达 120dB，端到端延迟最低可做到 10ms 以下；在私有协议音频市场，ATS3231 系列可做到 9ms 端到端低延迟，私有协议带宽达到 4Mbps，最长传输距离可到 450 米。官网产品页也显示，它的蓝牙音箱芯片已经把 Bluetooth 6.0、LE Audio、Auracast 等新标准往下铺。也就是说，炬芯的基本盘不是普通音频连接，而是围绕“高品质音频体验”做出来的一套 SoC 能力。[8]
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端侧 AI 才是炬芯真正的变化
真正值得盯紧的，是端侧 AI。2025 年，炬芯的端侧 AI 处理器芯片系列收入达到 1.57 亿元，同比增长 92.07%，毛利率 48.16%；销量达到 2,042.80 万颗，同比增长 72.06%。这个体量和增速已经说明，端侧 AI 在炬芯这里不是展示柜里的样品，而是已经成长为成规模的新产品线。到 2026 年一季度，公司进一步披露，端侧 AI 处理器芯片在头部音频品牌的渗透率继续提升，AI 赋能产品营收占比超过 25%。这已经是“第二曲线”的样子了。[9]炬芯做端侧 AI，不是从通用大算力芯片切进去，而是从自己最擅长的音频场景切进去。公司年报写得很清楚：这类芯片优先落地在 Party 音箱、声卡、调音台、专业麦克风、会议系统、无线家庭影院等设备上，用来做声纹识别、智能降噪、人声增强、波束成形、人声分离、语音唤醒与识别、语义分析等功能。2026 年 6 月，公司公开演讲又进一步披露，ATS323X 已经在无线麦克风、无线游戏耳机上商业化落地，ATS362X 已经在头部品牌的派对音箱和高端蓝牙音箱中落地，ATW609X 则在推进 AI 眼镜和 AI Note 等可穿戴产品。这个路径很有意思：它不是先去争“通用 AI 芯片”，而是先在自己最有胜率的音频终端里把 AI 真正跑通。[10]技术上，炬芯的端侧 AI 叙事核心是存内计算。公司在年报和 2026 年公开演讲里都强调，自己在做基于 Mixed-Mode SRAM 的 Computing-in-Memory 路线，用 CPU+DSP+NPU 的三核异构架构来解决传统冯·诺依曼架构的“存储墙”和“功耗墙”。年报表述相对克制，但已经明确写到，公司率先完成存内计算技术商业化落地；2026 年公开演讲则披露，第二代相关 IP 已经完成开发与验证，下一代芯片会继续提升单核 NPU 算力并支持 Transformer 模型。对炬芯来说，这件事的意义不在于技术名词有多炫，而在于：它正在把“高音质 SoC 公司”抬升成“懂音频、懂连接、懂端侧 AI 的系统平台公司”。[11]
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智能穿戴让它不只吃音频这一口饭
如果说端侧 AI 是新的增长线，那么智能穿戴就是炬芯扩大边界的重要抓手。公司年报引用 Omdia 数据称，2025 年全球可穿戴设备出货量首次突破 2 亿台，同比增长 6%；同时公司明确表示，自己是智能手表 SoC 市场的主流供应商之一，产品已经应用到手表、手环、AI 眼镜等多个品类，落地品牌包括小米、荣耀、imoo、Noise、Titan、realme、Nothing、INMO、Halliday、形意智能等。对一家原本被很多人贴上“音频芯片公司”标签的企业来说，这个应用广度是值得重视的。[12]再看具体产品，炬芯官网的穿戴芯片路线已经很清楚。智能手表芯片 ATS3085/3089 系列采用 MCU+DSP 双核架构，强调高帧率、低功耗、AI ENC 通话降噪和图形加速；智能眼镜产品页则进一步放出了下一代 ATW6095 的关键规格：支持 Bluetooth Dual-mode 6.0，内置 100 GOPS@INT8 的 CIM NPU，ADC SNR 达到 112dB、DAC SNR 达到 113dB。这个信号很直接：炬芯做穿戴，不只是做“能亮屏、能连蓝牙”的从属芯片，而是在把显示、音频、连接、AI 推理逐步放进一颗 SoC 里。[13]更值得注意的是，公司已经不只停留在产品页。2025 年年报披露，炬芯与客户合作推出了基于 ATS308X 的荣耀亲选 Kumi AI Note 方案；在 AI 眼镜上，当年已经落地 Halliday 和形意智能两款产品，后续还会有基于 ATW609X、ATS308X 的多类型 AI 眼镜继续上市。换句话说，炬芯扩品类不是盲目铺摊子，而是沿着自己熟悉的“低功耗 + 音频 + 显示 + 连接 + 本地 AI”组合能力，往人周边设备慢慢扩。[14]
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供应链和竞争格局要怎么看
看炬芯，供应链一定要看，但别只看代工厂名字。公司在 2025 年年报里明确说了，出于商业秘密原因，客户和供应商名称不披露。所以研究这家公司，更有效的方式不是硬猜具体厂商，而是看它的供应链环节、成本结构和交付模式。年报显示，公司采用标准 Fabless 模式，晶圆制造、封装测试全部外包，同时还会采购存储等配套芯片；2025 年集成电路成本中，材料费占 69.76%，封装测试费占 25.92%。这意味着它的经营关键点，主要还是落在晶圆采购、封测产能、关键原材料价格和备货节奏上。[15]这点在 2026 年一季度已经有体现。公司季报披露，一季度毛利率降到 49.47%，较 2025 年全年小幅下降约 1.71 个百分点，原因之一就是上游原材料成本上升；同时为了应对销售增长和关键原材料价格预期上行、产能风险，公司采取了积极备货策略，带动存货和经营现金流承压。对炬芯这种公司来说，需求起来的时候，能不能拿到产能；需求波动的时候，库存会不会反噬利润，都很关键。[16]再看渠道。炬芯自己写得很清楚：公司采用“经销为主、直销为辅”的买断式销售模式；同时它已经深度进入通力、国光、奋达等头部 ODM/OEM 体系。再结合前面那句“已进入品牌供应链，但品牌未必是直接销售客户”，就能看懂一个很重要的研究点：看炬芯不能只看它合作了哪些 logo，更要看它有没有进入品牌+ODM 的联合定义链条，以及导入后能不能在下一代项目里继续留在料表里。这类认证壁垒一旦形成，客户切换成本并不低。[17]如果和同赛道公司做一个粗线条对比，公开资料给出的轮廓也很清楚：恒玄官网更强调“低功耗无线计算 SoC”，覆盖智能音频、智能可穿戴、智能硬件和无线连接；中科蓝讯则是以无线音频 SoC 为核心、扩成十条产品线的平台；而炬芯的差异化标签，更集中在中高端音频、品牌客户、高音质/低延迟私有协议，以及端侧 AI 在音频场景的落地速度。这个判断带有一定归纳色彩，但基本符合三家公司官网的产品定义和公开表述。[18]
接下来看炬芯怎么办？
接下来跟踪炬芯，我认为不用盯太多变量，抓住几件事就够了。第一，看端侧 AI 收入占比是不是还能继续抬升，尤其是 ATS362X 能不能从 Party 音箱继续扩到更多高价值音频设备；第二，看智能穿戴能不能从手表/手环继续往 AI 眼镜、AI Note 这类新终端放量；第三，看高音质+低延迟私有协议这条护城河是不是还能继续在无线麦克风、家庭影院、电竞耳机这些小而美赛道里扩大份额；第四，看毛利率和库存能不能在上游成本扰动下保持稳定。[19]风险也很清楚。公司年报提示了宏观环境与国际贸易摩擦风险，也提示了 EDA/IP 授权风险和知识产权风险；经营层面上，一季度原材料涨价带来的毛利压力也已经出现。再往业务层面看，炬芯虽然在扩品类，但收入主体仍然高度依赖音频与穿戴，端侧 AI 的大逻辑已经成立，但最终能不能持续变成更大的收入体量，还要看量产项目的扩散速度，而不是只看单个明星产品。[20]如果用一句话收尾，炬芯科技真正值得看的，不是“它是不是又多卖了几颗蓝牙芯片”，而是：它能不能把智能无线音频 SoC 的基本盘，升级成“音频链路 + 无线连接 + 端侧 AI + 智能穿戴”的平台能力。现在看，这家公司已经走到从“音频芯片公司”向“低功耗 AIoT SoC 平台公司”跨过去的路口上了，而且这件事已经开始反映在收入结构里。[21]
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